В экономике и финансах существует такой термин, как «пузырь».

Буквально это «накачивание» ликвидностью какого-то актива или целой отрасли, в результате чего акции компаний показывают существенный рост, не обеспеченный реальным положением дел.

В истории человечества было множество таких пузырей. Достаточно вспомнить тюльпановый бум в 17 веке. В то время цветы этого сорта считались признаком роскоши.

Поэтому голландцы охотно отдавали деньги за луковицы. Так началась так называемая «тюльпанная лихорадка». Нетрудно догадаться, чем все закончилось.

В современной истории таких бумов было несколько. Среди них особое место занимает так называемый «пузырь доткомов», который рос до 2000 года, после чего лопнул. Это сопровождалось резким падением индекса NASDAQ, достигшего сначала своих пиковых значений, а потом обвалившегося всего за один день в полтора раза.

Это нарицательное обозначение компаний, связанных с интернетом .

В русский язык термин пришел из английского. «dot» переводится как «точка», а «com» - это доменная зона, которая изначально создавалась для коммерческих организаций (от «commercial»).

Соответственно, доткомами называли организации компании, которые были представлены в сети Интернет.

С появлением глобальной паутины стало ясно, что ее можно будет использовать не только для общения и получения знаний, но и для коммерции. Естественно, на это не могли не обратить внимание многочисленные инвесторы.

При этом, росла капитализаций компаний, связанный с интернетом. К примеру, поисковая система Yahoo, популярная в то время, к концу 1999 года стоила уже 114 миллиардов долларов США.

С учетом этих цифр, на всемирную паутину обратили внимание и другие инвесторы.

Количество интернет-компаний росло и даже те, у кого была совсем другая модель бизнеса, старались переориентироваться и быть представленными в сети.

Все это приводило к росту акций компаний. А инвесторы, в свою очередь, видя такую ситуацию, вкладывали все больше и больше.

Причем многие всерьез полагали, что рынок IT будет только расти.

Однако не только всеобщий ажиотаж привел к росту капитализации этого рынка. Дело в том, что в экономиках США и Западной Европы в тот период наблюдалась нестабильность.

Это спровоцировало повышение учетных ставок. Акции компаний в сфере IT рассматривались инвесторами, прежде всего, как безопасные капиталовложения в рынок, который продолжает расти несмотря ни на что.

Некоторые гиганты оказались под угрозой разделения. Объем сбыта продукции падал.

Бытует мнение, что этот кризис уничтожил рынок IT и большинство компаний на нем. Однако это неверно. На самом деле, выжила примерно половина от всех фирм, что является довольно неплохим показателем.

Причины появления пузыря доткомов

Одной из основных причин, которые повлияли на появление пузыря стало то, что технологии были слишком переоценены.

Дело в том, что Интернет – это не сам бизнес, а лишь инструмент его ведения. Но многие апологеты так не считали.

Им вторили нечистые на руку бизнесмены, которые все понимали, но хотели получить прибыль от новых инвестиций в индустрию.

Однако именно использование сети Интернет повышает возможности ведения некоторых видов бизнеса, в частности, международных розничных сетей, бирж или онлайн аукционов. К примеру, сегодня сложно представить себе работу Amazon без глобальной паутины.

Нельзя сказать, что это было бы невозможно. Дело в том, что подобные компании существовали и до появления Интернета. Заказ можно было сделать, к примеру, по каталогам. Однако это был длительный процесс. Интернет существенно ускорил саму процедуру оформления заказа.

Более того, он позволил буквально каждому получить доступ к площадке, где можно купить все, от книг, до программного обеспечения, рабочего инструмента и многого другого.

Достаточно зайти на сайт того же Amazon, о котором знают на всех континентах.

Благодаря сети Интернет, инвесторы получили возможность совершать операции, не выходя из дома . Ранее, для этого требовалось либо личное присутствие, либо звонок по телефону. Сегодня инвестор может пользоваться платформой, подключенной к любой бирже и совершать там транзакции.

Однако несмотря на все это, в начале 2000 года многим экспертам уже стало ясно, что этот рынок сильно переоценен. И одна из глубинных причин как раз и крылась в том, что людям пытались продать инструмент для бизнеса, выдавая его за готовую бизнес модель.

Среди других причин, которые могли обрушить рынок, отмечают:

Что было дальше

Обвал рынка доткомов привел к банкротству многих компаний в этой индустрии. Некоторые фирмы были уличены в подделке отчетов, а также проведении нелегальных банковских операций с целью увеличения прибыли.

Это относится к WorldCom, одному из крупнейших игроков в индустрии. Как только эта информация стала известна общественности, цена компании резко упала и привела к банкротству.

У других компания просто закончились деньги и они были вынуждены закрываться или продаваться. Другие фирмы обвинялись в том, что они неправильно использовали средства вкладчиков (вероятнее всего, здесь и имеется в виду растрата денег на рекламу вместо инноваций).

Обвинения коснулись не только компаний в этой сфере, но и инвесторских фондов вроде Citigroup или Merrill Lynch.

Им инкриминировалось введение инвесторов в заблуждение.

Падение рынка доткомов сказалось не только на IT компаниях, но и на смежным сферах, которые предлагали свои услуги таким фирмам.

Еще одной проблемой стало трудоустройство многих специалистов, которые оказались буквально на улице с закрытием компаний.

В период бума доткомов, спрос на программистов уверенно рост. Но после того, как пузырь лопнул, многие остались без работы. В то время в США программисты активно переучивались на другие профессии.

Но уже к 2004 году, начался второй бум доткомов . Компании, выжившие после событий 2000 года, оправились и вновь включились в борьбу за Интернет. Причем многие компании осознали, что рынок США для них уже мал и здесь «тесно». Они начали работать и на другие рынки тоже. Таким образом, с крахом доткомов, IT сфера можно сказать очистилась от нечистых на руку бизнесменов и сетевой бизнес в 2004 году начал свою вторую жизнь, которая продолжается и по сей день.

Ноам Левенсон - писатель, исследователь, блокчейн-инвестор, глава и сооснователь компании Eden Block - изучил феномен криптовалютного пузыря (да, по его мнению это именно пузырь) через призму краха доткомов в начале века и выявил признаки, которые предупредят нас о том, что пузырь достиг своего предела и вот-вот лопнет. В работе над оригинальным материалом Popping The Bubble: Cryptocurrency vs. Dot Com , опубликованном Hacker Noon. Предлагаем вам перевод.

Пузырь. С той поры как я праздновал день рождения в третьем классе, мне не доводилось слышать это слово чаще, чем сейчас. Это «криптонит» каждого криптоинвестора, самая популярная повестка дня, любимое словечко CNBC. Неважно, какой репортёр выступает - термин всегда произносится с одной и той же эмоцией ошалевшего оленя, которого ночью на шоссе ослепили фары автомобиля , и сопровождается предупреждением: «На самом деле мы не имеем ни малейшего понятия о рассматриваемом предмете».

Всякий раз, как кто-то заявляет, что криптовалюты - это пузырь, я сопротивляюсь инстинктивному желанию возразить. Это всё равно, что слышать, как кто-то перевирает цитаты из твоего любимого фильма. Как правило, люди заявляют о пузыре, не имея и тени понимания природы блокчейна, биткоина… и пузырей. Однако, хотя репортёр CNBC бросает дротики с завязанными глазами в надежде, что попадёт в яблочко, заявления о пузыре могут содержать долю правды.

Во-первых, приведём определение пузыря: «Торговля активом по цене или в ценовом диапазоне, значительно превосходящем фактическую стоимость актива».

Я буду использовать два показателя: спекуляция и применение . Мы спекулируем о том, какое применение актив найдёт в будущем, сопоставляя с его реальным применением. Самые крупные пузыри образуются, когда возникает серьёзное несоответствие между спекуляцией и применением. Поэтому новая технология наушников с шумоподавлением, скорее всего, не приведёт к образованию пузыря. Применение этой технологии совершенно очевидно: заглушать вопли новорожденных младенцев, что не оставляет места для спекуляций. В этой индустрии нет места допущениям; кроме того, технология затрагивает только отдельный сектор, поэтому потенциал её массового распространения невелик.

Задумайтесь об интернете времён его возникновения или о технологии распределённого реестра (под этим термином понимаются все технологии такого рода: направленные ациклические графы, хешграфы и т.д.) в наши дни. Интернет соединил и преобразил практически все существующие отрасли. Сегодня технология распределённого реестра способна сделать то же самое, охватив все отрасли: от p2p-платежей, финансов и интернета вещей до здравоохранения, контрактов и цепей поставок. Реальный потенциал присутствует, однако применения пока нет. В силу этого возникает среда, в которой может надуться массивный пузырь. Каждый может спекулировать вдоволь, поскольку нет способа опровергнуть домыслы. Скажите мне, что тостер осуществит революцию в автомобилестроении, и я отвечу, что это бред. Технологии, аналогичные технологии тостера, не произвели подобную революцию, поэтому речь идёт о беспочвенной спекуляции. Но скажите мне, что технология распределённого реестра радикально изменит авиационную отрасль, - и это будет убедительное предположение, которое я не в силах опровергнуть.

Невозможно отрицать, что мы имеем дело с пузырём.

И это приводит меня к следующим умозаключениям. Ключевые характеристики любого пузыря:

1. широкие масштабы распространения;
2. крайне узкая и ограниченная сфера применения в настоящее время;
3. актив не имеет фундаментальной стоимости - его трудно оценить.

Теоретические способы применения технологии распределённого реестра только усилят спекуляции. Однако в конечном счёте появятся реальные рабочие приложения. Возникнут новые вызовы. Масштабы внедрения технологии драматически возрастут. Но, поскольку уровень спекуляции был столь высок, применение неизбежно не оправдает ожиданий. Когда станет ясно, что применение никогда не будет соответствовать спекуляциям, то произойдёт коррекция рынка и будет достигнута жёсткая капитализация. Пузырь лопнет.

Именно такая участь ждёт шиткоины.

Мы говорим об интернет-пузыре, великой депрессии, аварии в первый же день за рулём. Рынки будут падать столь стремительно, что спекуляция внезапно окахется значительно меньше применения. Рынок внезапно станет фундаментально недооцененным . И будет оставаться в таком состоянии месяцами, после чего возродится из пепла, когда самые сильные компании сумеют возглавить его восходящее движение.

Однако, в отличие от многих, говорящих о пузыре, чтобы отвадить людей от инвестирования, я говорю о нём в другом смысле. Мы всегда находимся в состоянии пузыря; практически каждый рынок представляет собой цикл «надувания» и «взрыва» пузыря. Даже Нью-Йоркская фондовая биржа стоимостью в $18,5 трлн. следует этому циклу; на фоне роста спекуляций о будущем американской экономики реальность в конечном счёте должна заявить о себе. Когда рынок переоценивает реальность, формируется пузырь. Когда реальность неспособна соответствовать этим ожиданиям, рынок обрушивается. Масштабы обвала не обязательно грандиозны, как на криптовалютных рынках, где они достигают 40%, но тот факт, что пузыри - естественный компонент процесса инвестирования, не подлежит сомнению.

Таким образом, вопрос не в том, находимся ли мы в состоянии пузыря, а в том, какими окажутся его размеры. Если мы уважаем естественную эволюцию передовой технологии, то должны понимать, что за каждым массивным спекулятивным скачком цен следует такой же массивный обвал. От тюльпаномании 1600-х до интернет-пузыря, случившегося всего лишь 15 лет назад, - обвалы неизбежны. Важно, чему нас могут научить пузыри прошлого и в какой мере мы можем руководствоваться этими уроками, работая на криптовалютном рынке.

Философ Джордж Сантаяна написал:

Люди, неспособные помнить прошлое, обречены его повторять.

И, как ещё более метко сказал Питер Ламборн Уилсон:

Люди, понимающие историю, обречены наблюдать, как идиоты её повторяют.

Психологический фактор, лежащий в основе широкомасштабной спекулятивной скупки, кроется в самой человеческой природе. Пузыри возникают по одной и той же схеме, независимо от эпохи и характера актива. Рыбы плавают, птицы клюют зёрна, а люди занимаются спекулятивной скупкой.

Опираясь на этот принцип, можно изучить пузыри прошлого, чтобы понять нынешний криптовалютный пузырь. Понимая причины, признаки и последствия, можно лучше предвидеть его траекторию. Стать человеком, способным вести «игру на понижение» и выигрывать в ней.

Хочу уточнить: моя аргументация не сводится к биткоину. Ценность биткоина неубедительна. В силу низкой скорости обработки транзакций и высоких комиссий биткоин не блещет функциональностью, и потому его стоимость значительно зависит от того, как люди её воспринимают. С другой стороны, у технологии распределённого реестра есть серьёзный потенциал применения. Ещё раз подчеркну, что, рассматривая спекуляции и применение, я намерен уделить первоочередное внимание проектам на основе технологии распределённого реестра в целом, а не биткоину.

Внедрение любой технологии следует таким маршрутом:

Кривая восприятия технологии

Это явление, известное как кривая восприятия технологии . Оно имеет самое прямое отношение к тому, что я написал выше о спекуляции и применении. Движущей силой развития на стадиях возникновения инновации , появления первых клиентов и формирования раннего большинства выступает спекуляция.

Но к тому времени, когда новую технологию начинает принимать запоздалое большинство, потребность в реальном внедрении и применении приобретает критический характер; степень внедрения не отвечает уровню массовой спекуляции, и начинается обвал.

В 1630-х в Голландии возник бум тюльпанов, известный в наши дни как тюльпаномания. Согласно историческим свидетельствам, за четыре месяца цены на тюльпаны выросли на 2000%, после чего обвалились на 99%. В конце 1980-х в Японии состоялась попытка широкомасштабной стимуляции экономики, которая привела к массовой спекуляции. Из Инвестопедии: «На пике пузыря недвижимости в 1989 году стоимость участка земли, на которой стоит Императорский дворец в Токио, превосходила цену всей недвижимости во всём штате Калифорния. Впоследствии, в начале 1990-х, пузырь лопнул». Эти события мы знаем как японский пузырь недвижимости и фондового рынка.

Но для нас самым актуальным примером, с которым можно сопоставить нынешние события, будет пузырь доткомов 1990-х, лопнувший в 2001-2002 годах.

К началу нового тысячелетия стало очевидно, что интернет изменит мир. Он начал трансформировать все отрасли и возвестил начало новой экономики, нового способа ведения бизнеса, p2p-коммуникации… звучит знакомо? Применение сумело оправдать всю спекуляцию и даже её превзойти. Возможно, это была самая значительная в смысле своих последствий и самая революционная технологическая инновация со времён промышленной революции; кто-то скажет, что она оказалась ещё значительнее. Но, несмотря на потрясающий успех, случился грандиозный обвал.

Давайте передвинем стрелку часов на 22 года назад. На дворе 1999-й, и вы - искушённый инвестор, полный энтузиазма в отношении интернет-революции. Шесть крупнейших технологических компаний оцениваются в $1,65 трлн., 20% американского ВВП, однако вас постоянно высмеивают друзья, считающие, что вы инвестируете в новый «факс». Слабоумные.

Вы знаете, что, если проведёте комплексную экспертизу, то найдёте «золотые» дотком-компании, в которые стоит вложиться. Однажды ваше внимание привлекает одна из них. Компания отвечает всем вашим требованиям: сильная команда (два основателя Borders books) и наличие мощной поддержки со стороны традиционных финансистов (Sequoia Capital и Benchmark Capital - впоследствии Goldman Sachs).

Это компания WebVan, торгующая продуктами онлайн и обещающая доставку в течение получаса. В 1999 году она собрала $375 млн., после чего сумела быстро вырасти до $1,2 млрд. «Бычий» тренд, инновация? Звучит знакомо! В июле 2001 года её акции на бирже подешевели с $30 до 6 центов, и WebVan теряла по $700 млн. в день.

Крах доткомов

Всего между 2000 и 2002 годом было потеряно $5 трлн. Это стоимость 25 рынков биткоина. Хлоп - и их нет! Только 50% дотком-компаний пережили пузырь, а из другой половины образовались кладбища стартапов на Уолл-стрит и в Кремниевой долине. Увы, интернет тогда не был достаточно развит, чтобы позволить этим людям выразить свою скорбь в виде мемов.

В чём заключалась ошибка?

В современном мире, где возможен доступ к сети из любой точки и идеальная связь, трудно представить, что когда-то интернету было нелегко набрать и развить сеть пользователей. В середине 1990-х интернет всё ещё имел минимальное применение, но сайты «что угодно.com» уже начали повсеместно множиться. Было достаточно включить в название компании «dot com», чтобы получить счастливый билет участника звёздной кампании IPO; не говоря уже о нескольких сотнях миллионов в придачу.

Pets.com , WebVan - примеры бесчисленны. Всё это были звёзды, ярко засиявшие и впоследствии закатившиеся. Спекуляция росла слишком стремительно. Она слишком опережала фундаментальную ценность: пользователей. На смену домыслам о том, чем может стать это явление, внезапно пришло понимание того, чем оно стало . В конечном счёте спекуляция привела к завышенной оценке, разрушившей многие компании. Компании нуждаются в проверке в реальных условиях; им необходимы давление и препятствия - оценка в размере $500 млн. сразу после первичного публичного размещения акций не ведёт к успеху. К сожалению, пострадали не только компании с неэффективным управлением. Отрицательный рост показали все, включая NASDAQ , Amazon и Apple .

Акции Apple в период краха - от вершины в $4,95 за акцию до $1,00 всего через девять месяцев

А теперь изменим масштаб: стрелка указывает на крах доткомов

Обвал Amazon был ещё более драматическим, с $85,06 в 1999 году до $5,97 к 2001-му. Когда начинается коррекция рынка, никто не застрахован.

То же самое, но другое?

Все проводят сравнение между доткомами и криптовалютами. Движущей силой этих явлений стало обещание новых технологий, которым трудно дать корректную оценку. Как мы уже говорили, пузыри - это пузыри, независимо от того, о каком активе идёт речь. Однако правила игры поменялись. 2018-й - не 2000-й. Стоит ли нам ориентироваться на пузырь доткомов? Уготована ли технологии распределённого реестра судьба интернета?

Давайте рассмотрим ключевые различия между этими двумя явлениями.

Американские горки

Если пузырь доткомов был вашими любимыми американскими горками в Диснейленде, то рынок цифровых активов - это «рогатка» (слинг-шот) , на которой вы «непременно захотите прокатиться когда-нибудь». Рынок блокчейна развивается быстрее, чем любой другой рынок. Он более волатилен; на нём возможны судьбоносные прибыли и катастрофические убытки .

Блокчейн подобен Техасу, а в Техасе всё больше… даже убытки. Светопреставление WebVan в виде ежедневных потерь в размере $700 млн. не дотягивает до некоторых крупнейших потерь в истории криптовалюты, например до чёрного дня Ripple, когда 8 января этого года компания потеряла $25 млрд.

Гигантская волатильность Ripple

Эти колебания обусловлены несколькими факторами, но прежде всего доступом инвесторов к криптовалютам и свободным распространением информации в интернете. Таким образом, возникает девятый вал криптовалютной волатильности. Кроме того, наличие множества бирж, как централизованных, так и децентрализованных, создаёт предпосылки для скупки ценных бумаг с целью перепродажи и для манипулирования рынком.

Поскольку инсайдерская торговля и рыночные злоупотребления в сфере блокчейна почти никак не регулируются, можно быть уверенным, что они совершаются с большим размахом. Миллионер может легко повлиять на цену блокчейна с рыночной капитализацией в $5 млн. и суточным торговым оборотом в $100 000. Финансовые акулы не упускают случая подзаработать на мелких монетах, а мелкие инвесторы не в силах провести различие между этими манипуляциями и настроением рынка.

Мировой масштаб

Гарвард не хранит свои фонды в цифровых активах. Пенсионные накопления ваших родителей тоже хранятся не в них (а если да, бейте тревогу!). В наши дни инвесторы - это не опытные институциональные инвесторы, а молодые люди, неопытные, склонные к спекуляциям и стремящиеся к лёгким и быстрым деньгам.

В период роста NASDAQ в 90-х делать вложения можно было только с помощью брокеров и институциональных инвесторов; когда речь идёт о криптовалютах, участвовать может каждый. Вам просто нужен девайс, связанный с интернетом. Даже пастух из Пакистана может стать криптотрейдером. Дейтрейдинг, пожалуй, увлекательнее его основной деятельности.

Сколько стоят овцы в биткоинах?

Эти инвесторы имеют круглосуточный доступ к портфелям и постоянно получают обновления в Твиттере. Они не вполне понимают технологию, стоящую за этими инвестициями.

Интернет позволяет следить за обновлениями и получать информацию со скоростью, немыслимой до его изобретения. Очень часто эта информация вводит в заблуждение. Можно нарваться и на откровенное мошенничество. Как следствие - панические продажи и синдром упущенных возможностей идут рука об руку. За гигантскими рывками следуют обвалы, существенно превосходящие то, как в своё время «сыпался» NASDAQ.

Но это также означает, что криптопузырь может превзойти своими масштабами пузырь доткомов. NASDAQ достиг вершины в $5,048 трлн. в марте 2000 года. Этот максимум был ограничен барьерами на пути инвесторов, сложностью в быстром обмене большими объёмами информации и тем фактом, что дотком-инвесторами были преимущественно североамериканцы.

Криптовалюты доступны каждому, у кого есть какие-то деньги и мобильный телефон, в любой точке земного шара. Это означает, что, когда мир начнёт понимать ценность технологии распределённого реестра, $5 трлн. покажутся ничтожной цифрой.

Это также значит, что попытка предсказать, когда пузырь надуется до предела, - дурацкая затея. Вместо этого нам следует обратить внимание на индикаторы, которые буквально кричат о том, что этот момент наступает. Вот они:

1. СМИ начнут уделять первостепенное внимание не только биткоину (что они уже делают), но и технологии распределённого реестра, её потенциалу и связанным с ней проектам. Это будет означать, что большая часть населения уже знает о лежащей в основе криптовалют технологии - ситуация, отличающаяся от текущей, но CNBC быстро делает её реальной.
2. Прилив институциональных денег: хедж-фонды, пенсионные счета, личные сбережения. Всё это приведёт к драматическому росту рыночной капитализации.
3. Рабочие блокчейн-продукты, действительно поддерживающие большие сети пользователей. По мере дальнейшего развития нам станет очевидным, что многие современные проекты неспособны оправдать ожидания. Первый же провальный блокчейн-проект породит эффект снежного кома.
4. Значительный приток частных централизованных блокчейнов, запускаемых существующими компаниями. Многие ожидаемые децентрализованные решения уступят место продуктам существующих традиционных компаний, которые будут развивать собственные закрытые блокчейн-решения, предпочитая их децентрализованным, основанным на токенах платформах. Очень вероятно, что это приведёт к масштабной переоценке того, что такое блокчейн на самом деле.
5. Рыночная капитализация в районе $5-10 трлн. Любое явление такого масштаба станет источником тревог. Однако важно понять, что пузырь создаёт скорость разрастания, а не рыночная капитализация сама по себе. За быстрым рывком почти всегда следует драматический крах.

Тот факт, что публика и СМИ пока не имеют представления о технологии распределённого реестра, поддерживает меня во мнении, что мы ещё далеки от апогея пузыря. Мир только начинает признавать биткоин. Массам понадобятся годы на то, чтобы понять истинную ценность блокчейна. Пока же криптовалюта продолжит прогрессировать, проходя периоды значительной волатильности. Однако общий тренд будет восходящим - и драматически стремительным, поскольку рынок движется в направлении своей вершины и неизбежно приближается к краху.

Что отличает февральский крах от окончательного краха в тот момент, когда пузырь лопнет? Быть может, ничего. Возможно, рынки цифровых активов продолжат расти, обрушатся, вырастут, снова обрушатся - и так до тех пор, пока массовое распространение не принесёт стабильность. Возможно, недавний обвал будет самым драматичным из всех нами виденных. Однако мне кажется важным, что для активов ничего фундаментально не изменилось.

Этот крах был полностью основан на спекуляциях и рыночной неопределённости. Я полагаю, что окончательный крах случится благодаря фундаментальному изменению лежащих в основе криптовалюты активов. Возможно, ряд компаний, использующих технологии распределённого реестра, прекратят развитие из-за плохого управления или трудностей во внедрении. Возможно, у некоторых проектов с большой капитализацией найдутся бреши в защите. Что бы ни случилось, я думаю, что в момент такого взрыва многие блокчейны погибнут, обречённые на вечное существование без возможности дальнейшего развития.

Заключение

Также может быть, что блокчейн и криптовалюта опровергнут все предсказания, все исторические модели. Быть может, блокчейн трансформирует все отрасли и никогда не столкнётся с крахом, подобным тому, который случился в начале 2000-х. Вполне возможно, что блокчейн и криптовалюта сумеют конкурировать с нынешними фондовыми рынками. Не исключено, что децентрализация будет носить настолько новаторский и успешный характер, что фундаментальным образом изменит характер развития компаний и проектов, характер психологического взаимодействия людей с рынками. Это возможно… но я сомневаюсь, что подобное произойдёт. Мы можем играть в новую игру, требующую смелости, но нам следует многому научиться у предшествующих игроков и игр.

Цифровые активы и технология распределённого реестра способны изменить мир. Но эта дорога не будет прямой и гладкой.

Кризис доткомов - экономический пузырь и период биржевых спекуляций и быстрого развития Интернета в 1997-2001 гг., сопровождавшийся бурным ростом использования последнего бизнесом и потребителями. Тогда появилось много сетевых компаний, значительная часть которых потерпела крах. Банкротство таких стартапов, как Go.com, Webvan, Pets.com, E-toys.com и Kozmo.com, обошлось инвесторам в 2,4 млрд долларов. Другие компании, подобные Cisco и Qualcomm, потеряли большую долю рыночной капитализации, но восстановились и превысили пиковые показатели того периода.

Пузырь доткомов: как это было?

Вторая половина 1990 годов ознаменовалась взрывным развитием экономики нового типа, при котором фондовые рынки под влиянием венчурного капитала и финансируемых IPO компаний Интернет-сектора и смежных областей испытывали высокие темпы роста. Характеризовавшее многих из них название «дотком», относится к коммерческим веб-сайтам. Оно родилось как термин для определения компаний с доменными именами в Интернете, заканчивающимися на.com. Большие объемы биржевых операций подпитывались фактом, что это была новая отрасль с высоким потенциалом и сложностью оценки участников рынка. Их причиной стал высокий спрос на акции этого сектора со стороны инвесторов, ищущих новые объекты капиталовложений, повлекший также переоценку многих компаний этой отрасли. На его пике даже те предприятия, которые не были доходными, становились участниками фондовой биржи и чрезвычайно высоко котировались, учитывая то, что показатели их работы в большинстве случаев были крайне негативными.

Еще в 1996 г. Алан Гринспен, в то время председатель ФРС, предупреждал против «иррационального изобилия», когда разумное вложение капитала было заменено импульсивными инвестициями. 2000 г. технологический фондовый индекс Nasdaq достиг максимума в более чем 5000 пунктов, на следующий день после того, как пожарная распродажа технических акций отметила конец роста «новой экономики».

Нерациональные капиталовложения

Изобретение Интернета привело к одному из крупнейших экономических потрясений в истории. Глобальная сеть компьютеров восходит к ранним исследовательским работам 1960 годов, но только после создания всемирной сети в 1990-х началось ее широкомасштабное распространение и коммерциализация.

Как только инвесторы и спекулянты поняли, что Интернет создал совершенно новый и неиспользованный международный рынок, IPO интернет-компаний начали быстро следовать друг за другом.

Одна из особенностей кризиса доткомов заключается в том, что иногда оценка этих предприятий основывалась лишь на концепции, изложенной на одном листе бумаги. Волнение по поводу коммерческих возможностей Интернета было настолько большим, что каждая идея, которая казалась жизнеспособной, могла легко получить миллионы долларов финансирования.

Основные принципы теории инвестиций в отношении понимания того, когда бизнес будет получать прибыль и произойдет ли это вообще, во многих случаях были проигнорированы, поскольку инвесторы боялись пропустить следующий крупный хит. Они были готовы вкладывать крупные суммы в компании, у которых не было четкого бизнес-плана. Это было рационализировано т. н. теорией доткомов: для того, чтобы интернет-предприятие выживало и развивалось, требовалось быстрое расширения клиентской базы, что в большинстве случаев означало огромные первоначальные затраты. Справедливость этого утверждения доказана Google и Amazon, двумя чрезвычайно успешными компаниями, которым понадобилось несколько лет, чтобы показать какую-то прибыль.

Нерациональные расходы

Многие из новых компаний полученные деньги тратили бездумно. Опционы делали сотрудников и руководителей в день IPO миллионерами, а сами предприятия нередко расходовали средства на роскошные бизнес-объекты, поскольку доверие к «новой экономике» было чрезвычайно высоким. В 1999 г. в США было проведено 457 первичных размещений, большинство из которых организовали Интернет- и технологические компании. Из них 117 удалось удвоить свою стоимость в течение первого дня торгов.

Коммуникационные компании, такие как операторы мобильной сети и интернет-провайдеры, начали вкладывать значительные средства в сетевую инфраструктуру, поскольку они хотели иметь возможность расти вместе с потребностями новой экономики. Чтобы иметь возможность инвестировать в новые сетевые технологии и приобретать лицензии на беспроводную сеть, требовались огромные кредиты, что также внесло свой вклад в приближение кризиса доткомов.

Как.com-компании стали дот-бомбами

2000 г. индекс технологических акций, торгуемых на Уолл-стрит, Nasdaq Composite достиг максимума в 5046,86 пункта, что вдвое превысило его значение годом ранее. На следующий день курсы акций начали падать, и пузырь доткомов лопнул. Одной из прямых причин этого стало завершение антимонопольного дела против компании Microsoft, которая в апреле 2000 г. была объявлена ​​монополией. Этого рынок ожидал, и за 10 дней после 10 марта индекс Nasdaq потерял 10%. На следующий день после обнародования официальных результатов расследования технологический индекс испытал большое внутридневное падение, но вернулся обратно. Однако это не стало признаком восстановления. Nasdaq начал свободное падение, когда инвесторы поняли, что многие убыточные новые компании действительно были такими. В течение года после того, как разразился кризис доткомов, большинство венчурных предприятий, поддерживавших Интернет-стартапы, потеряли все свои деньги и обанкротились, когда новое финансирование иссякло. Некоторые инвесторы начали называть некогда звездные компании «дот-бомбами», так как за очень короткое время им удалось уничтожить миллиарды долларов.

9 октября 2002 г. Nasdaq достиг минимума 1114,11 пунктов. Это была колоссальная потеря 78% индекса по сравнению с его пиком за 2,5 года до этого. Помимо множества технологических стартапов, многие коммуникационные компании также столкнулись с проблемами, поскольку им приходилось покрывать миллиардные кредиты, которые они взяли, чтобы инвестировать в сетевую инфраструктуру, окупаемость которой теперь внезапно откладывалась на значительно более далекое время, чем предполагалось.

История Napster

Что касается юридических вопросов, Microsoft не была единственным доткомом, который предстал перед судом. Другая известная технологическая компания той эпохи была основана в 1999 г. и называлась Napster. Она занималась разработкой приложения, которое обеспечивало совместное использование цифровой музыки в p2p-сети. Napster основали 20-летний Шон Паркер и двое его друзей, и компания быстро приобрела популярность. Но из-за нарушений авторских прав она почти сразу попала под огонь музыкальной индустрии и в конечном итоге прекратила свое существование.

Хакер-мультимиллионер

Ким Шмитц, возможно, лучше всего иллюстрирует действия индивидуальных предпринимателей в отношении кризиса доткомов. Этот немецкий хакер стал мультимиллионером, запуская различные интернет-компании в 1990 годах, и в конечном итоге сменил свою фамилию на Дотком, намекая на то, что сделало его богатым. В начале 2000 г. прямо перед крахом новой экономики он продал TÜV Rheinland 80 % своих акций в основанной им DataProtect, которая предоставляла услуги по защите данных. Менее чем через год компания обанкротилась. В 1990 годах он был центральной фигурой ряда приговоров за инсайдерскую торговлю и растрату, связанную с его технологическими предприятиями.

В 1999 г. у него был тюнингованный «Мерседес-Бенц», который среди многих других электронных гаджетов имел уникальное в то время высокоскоростное беспроводное подключение к Интернету. На этом автомобиле он участвовал в европейском ралли Gumball. когда много людей в дорогих машинах соревнуются на дорогах общего пользования. Когда у Кимбла (его прозвище в то время) прокололась шина, то новое колесо ему доставили на реактивном самолете из Германии.

Он пережил последствия краха доткомов и продолжал запускать новые стартапы. В 2012 г. его снова арестовали по обвинению в том, что он через свою компанию Mega незаконно распространял контент, защищенный авторскими правами. В настоящее время он живет в Новой Зеландии в своем доме стоимостью 30 млн долларов и ожидает экстрадиции в США.

Извлекли ли инвесторы урок?

Некоторые компании, которые были запущены во время раздувания пузыря доткомов, выжили и стали такими технологическими гигантами, как Google и Amazon. Однако большинство потерпело фиаско. Некоторые предприниматели, участвовавшие в рискованных предприятиях, активно работали в данной отрасли и в конечном итоге создали новые компании, такие как вышеупомянутый Ким Шмитц и Шон Паркер из Napster, ставший президентом-учредителем Facebook.

После кризиса доткомов инвесторы стали опасаться инвестиций в рискованные предприятия и вернулись к оценке реалистичных планов. Однако в последние годы прогремел ряд IPO высокого уровня. Когда LinkedIn, социальная сеть для профессионалов вышла на рынок 19 мая 2011 г., ее акции моментально выросли более чем в 2 раза, что напоминает то, что произошло в 1999 г. Сама компания предупредила инвесторов о том, чтобы они не были слишком оптимистичны. Сегодня IPO проводят компании, которые занимаются бизнесом в течение нескольких лет и имеют хорошие перспективы для прибыли, если уже не являются прибыльными. Еще одно IPO, состоявшееся в 2012 году, ожидалось в течение многих лет. Первичный выпуск акций Facebook стал крупнейшим среди технологических компаний и поставил рекорд по объему торгов и сумме привлеченных инвестиций, равной 16 млрд долларов США.

В заключение

Пузырь доткомов 1990-х и начала 2000 годов характеризовался новой технологией, которая создала новый рынок со многими потенциальными продуктами и услугами, и весьма оппортунистическими инвесторами и предпринимателями, ослепленными ранними успехами. После краха компании и рынки стали намного осторожнее, когда речь идет об инвестировании в новые технологии. Однако нынешняя популярность мобильных устройств, таких как смартфоны и планшеты, их почти безграничные возможности, а также проведение нескольких успешных IPO, открывает двери целому поколению компаний, которые захотят извлечь выгоду из этого нового рынка. Вопрос в том, будут ли инвесторы и предприниматели на этот раз разумнее, чтобы не породить второй пузырь доткомов?

Не потеряйте. Подпишитесь и получите ссылку на статью себе на почту.

Появление и развитие интернета привело к неоправданно завышенным ожиданиям в сфере бизнеса. Многие бизнесмены и увидели массу возможностей, которые несет с собой интернет и начали вкладывать просто невероятные деньги. Цены на акции IT-компаний взлетали до небес, сами руководители таких организаций купались в деньгах и тратили огромные средства на привлечение все новых и новых инвесторов. Никто не думал о развитии как такового.

Мировая экономика не терпит финансовые пузыри. Проблема состоит в том, что отличить пузырь от роста экономики чрезвычайно тяжело. Внешне все выглядит прекрасно, деньги льются рекой, все счастливы, высказываются самые оптимистичные прогнозы. И если это пузырь, то в итоге он лопается. И как правило лопается сразу. В этой статье мы поговорим об одном из самых известных пузырей - кризисе доткомов.

Что такое дотком

Дотком - это термин, который применялся и применяется поныне по отношению к компаниям, чья бизнес-модель целиком основывается на работе в интернете. Он произошел от английского dot-com («точка ком») — домена верхнего уровня.com, на котором зарегистрированы как правило сайты коммерческих организаций. После краха доткомов этот термин стал нести негативную коннотацию, которая обозначает сейчас непродуманную, неэффективную и незрелую модель бизнеса.

Кульминация и крах доткомов произошел 10 марта 2000 года. На данный момент интернет-бизнес переживает свой второй подъем и никто не знает, пузырь это или новая эра.

Как это было

В конце 90-х взлетели акции интернет-компаний. Само слово «интернет» магическим образом взвинчивало цены на акции. Аналитики советовали вкладывать инвесторам еще больше денег в высокотехнологичные компании.

10 марта 2000 года произошло обвальное падение индекса высокотехнологичных компаний NASDAQ Composite. Всего за год индекс упал с отметки в 5132 пункта на 1100, то есть почти в пять раз. Подавляющее большинство компаний-доткомов лопнули вместе с американской биржей акций. Некоторые руководители доткомов были осуждены за растрату денег акционеров и мошенничество.

Деньги доткомов вкладывались преимущественно в рекламу и на маркетинговые акции, саму бизнес-модель мало кто развивал. В результате краха пузыря доткомов большинство компаний были ликвидированы или проданы.

Сейчас на подъеме оказываются (Facebook, Vkontake, Twitter) и аналитики ищут новую опасность именно там. Аудитория подобных сайтов просто огромна, что очень привлекает инвесторов со всего мира. Предполагается, что если это и правда пузырь и он лопнет, то по своей разрушающей силе он может быть в десятки раз более разрушительным.

Причины краха доткомов

• Невозможность объективно оценить цену акций . При размещении на бирже акций интернет-компаний у аналитиков возникал логичный вопрос: а как их оценивать? Эти компании в то время ничем не владели - у них была пара компьютеров, известное доменное имя и несколько сотрудников. Во сколько оценить акцию компании, ценность которой есть и существует, то только в головах руководителей, которые смогут или не смогут воплотить свои идеи в жизнь. Было принято простое решение: оценивать доткомы по числу аудитории и времени, которое проводит средний пользователь на этом сайте.
• Отсутствие вменяемой бизнес-модели . Доткомами руководили как правило программисты и IT-гении, которые ничего не понимали ни в бизнесе, ни в искусстве , ни в монетизации.
• Чрезмерная трата денег на рекламу . Владельцы компаний все правильно поняли - ни один инвестор не понимает, что находится в голове у создателей таких компаний, поэтому бизнесменам приходилось просто верить на слово. И чем больше денег вкладывалось в рекламные компании, тем большее количество средств привлекалось за счет инвесторов. Проще говоря, рекламная компания устраивалась не для потенциальных потребителей товаров и услуг, а исключительно для привлечения все новых и новых средств.
• Подмена понятий . Ведение бизнеса при помощи интернета является только инструментом для осуществления бизнес-процесса, но не самостоятельным бизнес-процессом.
• Непонимание интернета . Создание интернета предсказывали многие фантасты, однако никто не понимал, чего от него ждать. Перенос бизнеса в интернет нес за собой огромные риски хотя бы по причине того, что у него были свои правила, которых на тот момент никто не знал. Люди пытались устанавливать свои правила, но они не работали, интернет существовал по своим собственным законам.
• Недобросовестность и искусственная накрутка цен на акции. Многие нечистые на руку махинаторы распознали возможности для обмана клиентов и инвесторов. В любой новой сфере риск быть обманутым возрастает в несколько раз.
• Неразвитость интернета . Сам интернет в то время был достаточно сырым и непонятным для многих участников. Эффективно монетизировать трафик в 90-е годы еще не научились.

Последствия

Последовала волна увольнений. Мало того, что многие специалисты были выброшены на улицу, так еще в это время в США начал развиваться международный аутсорсинг.

Было утрачено доверие к IT-сфере. Неконтролируемые спекуляции на ожиданиях многократно усилили падение доверия к ним.

Были признаны банкротами и ликвидированы тысячи компаний по всему миру (преимущественно в США). Начались судебные разбирательства.

При этом три компании выжили в таком состоянии и в данный момент процветают - Amazon, eBay и Google.

Станут ли стартапы и социальные сети причиной катастрофы?

С 2004 интернет-проекты начали снова набирать свою силу. На данный момент рынок совершил сильный прорыв и является достаточно серьезной силой. Тем не менее многие инвесторы поумнели и вкладывают деньги в поздние этапы развития стартапов. Они хотят удостовериться, что у их создателей есть бизнес-стратегия и они уже уверенно ее воплощают. Хотя при этом много стартапов проваливается, инвесторы идут на эти риски, потому что достаточно прорыва хотя бы одной компании, чтобы покрыть все издержки и хорошо заработать на этом.

Социальные сети вообще превратились в могущественные организации и процветают уже несколько последних лет. Они пришли к гениальному решению - социальная сеть должна быть бесплатной, а делать деньги можно почти невидимыми способами. Обычный человек может заработать в социальной сети и вполне неплохо себя обеспечивать. Так что по крайней мере монетизация работает. Вопрос только в том, как она будет меняться со временем и к чему это приведет.

Многое поменялось за 15 лет. Если пузырь и существует, то это совершенно другой пузырь.

(преимущественно американских), а также появления большого количества новых интернет-компаний и переориентировки старых компаний на интернет-бизнес в конце XX века . Акции компаний, предлагавших использовать интернет для получения дохода, баснословно взлетели в цене. Такие высокие цены оправдывали многочисленные комментаторы и экономисты, утверждавшие, что наступила «новая экономика», на самом же деле эти новые бизнес-модели оказались неэффективными, а потраченные в основном на рекламу большие кредиты привели к волне банкротств , сильному падению индекса

Как это было

Индекс высокотехнологичных компаний NASDAQ Composite достиг своего пика в марте 2000 года, после чего произошло обвальное падение

Ссылки

• Статья "Пузырь NASDAQ в газете "Ъ"

Wikimedia Foundation . 2010 .

Смотреть что такое "Бум доткомов" в других словарях:

Для улучшения этой статьи желательно?: Найти и оформить в виде сносок ссылки на авторитетные источники, подтверждающие написанное. Пузырь дот … Википедия

Пузырь доткомов экономический пузырь, существовавший в период приблизительно с 1995 по 2001 год. Пузырь образовался в результате взлёта акций интернет компаний (преимущественно американских), а также появления большого количества новых интернет… … Википедия

Пузырь доткомов экономический пузырь, существовавший в период приблизительно с 1995 по 2001 год. Пузырь образовался в результате взлёта акций интернет компаний (преимущественно американских), а также появления большого количества новых интернет… … Википедия

Sun Microsystems … Википедия

Microsystems, Inc. Год основания 1982 Ключевые фигуры Скотт Макнили (председатель совета директоров), Джонатан Шварц (генеральный/исполнительный директор) Тип … Википедия

Sun Microsystems, Inc. Год основания 1982 Ключевые фигуры Скотт Макнили (председатель совета директоров), Джонатан Шварц (генеральный/исполнительный директор) Тип … Википедия

- (англ. dotcom, dot com, так же возможно dot.com; от англ. .com) термин, применяющийся по отношению к компаниям, чья бизнес модель целиком основывается на работе в рамках сети Интернет. Возник и получил распространение в конце 1990 … Википедия

Yahoo - (Яхоо) Поисковая система Yahoo!, владельцы публичной компании Yahoo! Сервис Yahoo! Mail, сервис Yahoo! Messenger, сервис Yahoo! Games, сервис Yahoo! Groups, сервис Yahoo! Seach Содержание Содержание Раздел 1. История проекта!,показатели… … Энциклопедия инвестора

Всеобщий оптимизм на бирже ценных бумаг во время роста цен на акции. В этой ситуации, как правило, появляется значительное количество комментаторов, которые оправдывают завышенные цены и утверждают, что рынок будет двигаться только вверх. Акции… … Википедия

Книги

• Судный день американских финансов. Мягкая депрессия XXI века , Боннер У.. Последние несколько лет мировая экономика находится в странном состоянии: уже семь лет, с января 2009 г., Совет управляющих Федерального резерва держит ставку процента по федеральным фондам…